H의 투자일지

그레이엄의 공식은 성장기업과 가치기업 모두에 적용할 수 있다. 이 책은 가치기업과 성장기업 모두에 적용할 수 있는 적정가치 공식을 제시한다. 가치투자와 성장투자- 내재가치와 주가의 차이는 이따금 성장주를 가치주로 만들기도 한다. 성장주 or 가치주 같은 구분은 의미가 없다.- 가치투자는 수익을 내기 위해선 내재가치보다 낮은 가격에 매수해야 한다.- 성장투자는 수익을 내기 위해선 미래의 적정 내재가치보다 낮은 가격에 매수해야 한다. 그레이엄의 공식- 제로 성장 기업 = 이익증가율 0%, 적정PER 8.5. 성숙한 기업의 일반적인 PER- 평균 성장 기업 = 이익증가율 5%, 적정PER 18.5. S&P500 일반적인 기업의 PER은 15~20 수준- 빠른 성장 기업 = 이익증가율 10%, 적정PER 28...

핵심 세줄 요약나쁜 기업 ( 상장폐지 및 관리종목 편입 위험이 있는 기업 ) 을 가려내는 능력 정도는 갖추고 투자해라.S-RIM ( 저자의 적정가치 산정방식 )으로 기업의 적정가치를 추정한 후 투자해라.1부. 사업보고서 - 회사는 숨기고 싶은 부분이 있더라도 법률에 따라 기재하고 외부감사인의 감사를 거쳐 공시해야 한다.재무제표를 포함한 감사보고서를 봐야하는 이유다.증자 내역- 증자는 적자를 주주에게 메꾸어달라고 손 벌리는 행위다. 증자내역을 확인하자.- [ 사업보고서 → 회사개요 → 3.자본금 변동사항 ] 에서 확인 안 좋은 회사는 이름, 대표, 최대주주가 자주 변경된다.- [ 사업보고서 → 회사의 개요 → 2. 회사의 연혁 ]에서 확인 감사보고서- [ 사업보고서 상단 '첨부' ] 에서 확인 2부. 시장..

시장의 흐름 : 시장이 고평가 되어있는지, 저평가되어 있는지 판단하기 위한 지표쉴러 PER ( Shiller PER )- 물가상승률을 감안해 조정한 S&P500 기업 전체의 순이익 / S&P500 전체의 시가총액- S&P500의 역사적 평균 실러 PER은 16.4배 정도.버핏지표- 시장 전체와 국가 총수입의 비율월셔 GDP- 미국 국내총생산(GDP) 대비 월셔 5000 전체 종목의 시가총액지수의 비율- 월셔 5000 지수의 시가총액 / 미국국내총생산 ( 미국이 창출한 총수입 ) 경제적 해자와 훌륭한 경영진- 경제적 해자와 훌륭한 경영진을 가졌는가를 판단할 수 있는 지표들4대 지표 성장률- 매출액, 순이익, 영업현금흐름, 자기 자본 + 배당금 ( 배당 지급 전 기준 )- 위 지표들이 매년 10% 씩 성장하..

기업은 자산을 사용하여 매출을 낸다.ROA를 높임으로써 ROE를 높이는 것이 바람직하다.ROA가 조달비용(WACC)보다 높을때 경제적 부가가치가 있는 사업이라 할 수 있다.ROE를 높이는 안 좋은 방법- 기업은 자산을 사용하여 매출을 낸다.- 대부분 ROE을 중요하게 여기기에, 자사주를 매입하거나 하는 행위로 자본을 사용하여 ROE를 인위적으로 높일 수 있다.- 이러한 경영은 중장기적으로 기업의 안정성을 위협할 수 있다.ROE = ROA * ( 자산 / 자기자본 )순이익이 동일해도, 부채를 높이면 자기자본비율이 낮아지고, ROE를 높일 수 있다.순이익이 동일해도, 자본을 낮추면 ROE를 높일 수 있다.  ROE를 높이는 바람직한 방법- ROA를 높임으로써 ROE를 높이는 것이 바람직하다. WACC ( 조..

오직 일류 기업만이 높은 자본이익률을 오랜기간 유지하며 평균회귀에 저항한다.버핏은 이러한 일류 기업을 판별해내는 천재적인 능력을 갖고있다.이러한 버핏의 능력을 갖고 있지 않은 일반 투자자는 평균회귀에 기대어 투자하는 것이 더 효과적이다. 토비아스 칼라일은 꾸준하고 훌륭한 ROE보단,기업사냥꾼의 관점에서 자산 ( 특히 현금자산 ) 을 많이 보유하고 있는 저가주, 소위 가치주에 집중한다.  버핏의 교훈 - 괜찮은 기업을 훌륭한 가격에 사는 것보단, 훌륭한 기업을 괜찮은 가격에 사라- 일류기업과 평범한 기업의 차이는 '높은 ROIC를 경기순환주기에 걸쳐 지속하는가?'이다.- 시장의 요구수익률 이상의 ROIC를 창출하는 기업만이 진정으로 성장하는 기업이다.- 기업의 내재가치를 좌우하는 것은 높은 ROIC를 유지..

이 책에서는 PER만을 깊게 다룬다. 여러 방법을 소개하지만 주관적이거나 적용이 어려운 방법들이 많아서, 직관적이면서 활용하기 용이한 방법만 다루고자 한다. 장기적인 이익을 PER 계산에 반영하는 것은 수익률에 긍정적인 영향을 준다영업이익을 사용한 PER ( POR )- 영업이익은 세금과 금융비용은 제외하므로, PER을 더 유용하게 만든다. 장기 PER- 6년 ~ 10년 정도의 평균적인 이익을 기반으로 장기 PER을 계산.- 장기 PER 10 분위 종목을 매수. 벤저민 그레이엄의 투자 공식- ' 가치측정' 과 ' 리스크 측정' 중에서 하나이상을 만족하는 종목 매수.가치측정리스크 측정- 이익수익률 ( 1/PER )은 AAA채권수익률의 2배 이상일 것.- 주가는 유형자산장부가치의 2/3 이하일 것.- 주가는..

퀀트 투자의 목표- 계량화가 가능한 지표라면 퀀투투자에 활용할 수 있다.- 퀀트투자는 규칙을 따르는 규칙기반 투자로 투자를 망치는 인간의 심리에서 벗어날 수 있다.  성공적인 투자를 위해선 좋은 전략을 만든 후, 그대로 따르는 것이 중요하다.- 손해를 만회하기 위해선 더 큰 수익이 필요하기 때문에 MDD를 20% 이하로 낮추는 것이 중요하다.- 장기적으로 복리 15% 정도의 수익을 목표로 한다. 자산배분- 서로 상관성이 낮으면서, 장기적으로 우상향하는 자산군에 투자한다.- 한국주식과 미국주식(달러), 채권에 분산하여 투자한다.구분ETF기본(%)핼러윈 전략11~4월(%)5~10월(%)위험자산미국주식코스피20017.52510한국주식S&P50017.52510금금현물151515안전자산한국채권국고채10년2517...

사업의 목적은 현금을 버는 것이지 장부상 이익을 버는 것이 아니다.기업의 주가는 현금흐름이 결정한다.현금흐름을 보기 전에는 투자하지 말라- 보통 현금흐름 > 이익 인 상태로 나란히 움직이는 것이 정상이다.- 코스피가 박스권에 머물러 있는 이유는 한국 제조업의 영업현금흐름이 박스권에 머물렀기 때문이다.- EBITDA는 법인세, 이자, 감가상각비 차감전 영업이익이다.   현금흐름표가 나오기 전 영업현금흐름과 비슷한 금액을 산출하기 위해 고안되었다.   영업현금흐름으로 대체하는 것이 합리적이지만 여전히 EBITDA가 널리 쓰인다.- 3~5년 뒤 주당 순이익 / 매수가격이 AAA채권이자율 * 2를 초과해야 투자한다.3~5년 뒤 주당 순이익 / 매수가격 > AAA채권 이자율 * 2 이익의 신뢰성 : 현금전환비율(..

Buffett and Beyond - Joseph Belmonte흔히 사용하는 일반회계 ROE는 회사 간 비교에 사용할 수 없다. 그의 대안으로 '클린 서플러스 회계법'을 활용한다. 이 책은 우리가 흔히 볼 수 있는 ( 네이버금융이나 Fnguide ) 재무제표 사이트에서 확인할 수 있는 지표들, 특히 순이익이나 ROE을 그대로 적용하지 않고 '클린 서플러스 회계법'이라는 계산법으로 계산하여 구하는 법을 다룬다.This book deals with how to calculate and obtain indicators such as net profit or ROE using a calculation method called 'Clean Surplus Accounting' rather than using th..

주식 투자란 은행을 거치지 않고 스스로 하는 것일 뿐, 주식이나 예금은 사실 동일한 것이다.기대수익률을 넘어서는 수익률을 얻을 수 있는 경우에만 투자하는 것이 주식투자의 원리이다.기업의 가치는 '사업의 가치'와 '재산'을 더한 것이다. 이 책은 기업 가치를 '사업의 가치'와 '재산의 가치'로 나누어 분석하여, 궁극적으로 스스로 기업의 가치를 계산할 수 있는 방법을 제시해 주는 책이다. 추천한다. 가치란 무엇인가?-  주식투자의 기대 수익률은 5~9%이며,높은 기대수익률을 얻을 수 있는 경우에만 투자하는 것이 주식투자의 원리이다. -  모두가 감정에 치우쳐 주가의 오르내림에 술렁이고 있을 때,투자자는 ' 높은 수익률을 얻을 수 있는가'를 생각한다.- 기업의 가치는 '사업의 가치'와 '재산'을 더한 것이다...